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基础化工周刊:互助博弈视角下的投资机会

发布日期:2020-09-11 06:06浏览次数:

本周观点——互助博弈视角下的投资机会:我们还是维持7月初的观点:

目前首选的投资机会还是来自一线龙头股和优秀的周期性发展股。虽然在纯周期目标上有很多折扣,也有修复的空间,但投资时间还是来了。但有一种部分周期的投资机会值得关注:行业参与者形成互助博弈,有望推动涨价提前开始,并持续较长时间。从今年的情况来看,草铵膦明显形成了互助博弈。此外,受疫情影响,对PVC手套的需求大幅增加,价格从6月初的8500元/吨上涨到最近的22500元/吨。现在行业也形成了互助博弈,价格应该会继续上涨。最近一个焦点是草甘膦。我们会在四川洪灾导致华福和鹤岗停产后,检查是否会引发大涨价,形成互助博弈。

如何判断一个寡头竞争的行业能否走向互助博弈?我们认为,重点检查指标如下:第一产能集中度进一步提高,尤其是前三位的集中度;二是行业新增产能消失或大幅淘汰;第三,如果有价格指南更理想;第四,行业主要参与者的成本曲线差别不大;第五,行业长期低价;第六,突然的供给或需求打击导致价格上涨;第七,寡头管理水平的转变。

本周排名靠前的品种有轻质纯碱(11.3%)、重质纯碱(10.5%)、硫磺(10.3%)、NYMEX天然气(9.7%)、维生素D : (8.8%)、聚合MDI(8.4%)、粗盐(6.7%)、聚苯乙烯。本周排名靠前的品种是丙烷(地中海离岸价)(3.9%)、百菌清(3.3%)、二甲醚(3.2%)、R134a(2.9%)、萤石(2.8%)、正丁醇(1.8%)和己二酸(1.6%)

投资观点:从PPI到PPI的时期是化工行业获取超额收益的黄金区间。PPI原本在2019年第四季度达到周期底部,但疫情又创出新的底部(现在应该是今年5月)。之后PPI可能进入新的上行周期,原油价格加二退一的上行趋势已经确定。是时候调整化工设置了。2020年上半年,化工行业龙头企业为万华化工、鲁花恒升、扬农化工、新和城,以及新能源、半导体等相关新材料企业。

随着市场的深入发展,我们建议继续设立一线龙头,增加品质优秀、估值低、发展好的二线蓝筹龙头。典型的有轻烃裂解的卫星石化、东华能源鲁西化工钛白粉的龙蟒李白维生素、浙江制药、花园生物、兄弟科技、全球领先的大型炼化基地业主、荣盛石化和同坤、恒力石化、恒益石化、东方洪升和华锦天然气综合平台公司新奥、农药利尔化工和安达美、氨纶华丰氨纶、粘胶三友化工、煤制烯烃、宝丰能源聚氯乙烯、中泰化工染料、浙江龙胜和飞跃等早期循环化纤

风险预警:油价快速下跌并维持高位的风险;下游需求低于预期的风险。

400-888-7756
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